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  • 超捷股份扩产必要性不足 营收、采购数据皆存谜团

    发布时间: 2020-07-29 08:44首页:主页 > 证券 > 阅读()

      报告期内,超捷股份的营收增速在持续放缓,随着下游市场汽车产销量的整体下滑,其营收增长是否还能继续,令人担忧。此外,该公司的营收和采购数据也均存在不合理之处。

      超捷紧固系统(上海)股份有限公司(以下简称“超捷股份”)近日发布了招股说明书,拟募集资金用于扩大产能。然而,该公司主要从事高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产、销售,与我国汽车行业的发展紧密相关,随着近年来我国汽车产销量的下降,超捷股份营收是否能够保持增长存在悬念。

      此外,据《红周刊》记者核算发现,报告期内,超捷股份财务报表中的营业收入和相关现金流及经营性债权之间的财务勾稽关系存在异常;另外,其采购方面的相关财务数据也存在诸多令人感到困惑的地方,需要公司进行更加详细的披露。

      大规模扩产必要性不足

      据招股书显示,超捷股份本次公开发行股票的数量不超过1428.17万股,发行后总股本不超过5712.69万股。在其募集资金项目中,计划投入资金3.2亿元,以无锡超捷作为项目实施主体,扩大公司螺丝/螺母产品和异形连接件产品的产能,项目达产后,预计将年产螺丝/螺母产品5.3亿件,异形连接件产品1亿件。

      超捷股份的主要产品包括螺钉螺栓、异形连接件等,广泛应用于汽车发动机涡轮增压器、底盘、内外饰等汽车零部件的连接、紧固,产品主要销往国内。近年来,受购置税优惠政策的退出、宏观经济下调、国六标准的推进等因素的影响,我国汽车产销量却持续呈现下滑趋势。

      据中国汽车工业协会数据显示,2018年我国汽车产销量分别为2780.9万辆和2808.1万辆,分别同比下滑4.2%和2.8%。2019年和2020年车市寒冬继续,2019年我国汽车累计产销量分别为2572.1万辆和2576.9万辆,分别同比下滑7.5%和8.2%;2020年1至6月,国内汽车产销分别完成1011.2万辆和1025.7万辆,同比分别下降16.8%和16.9%。在这样的情况下,超捷股份扩张产能,所面临的行业风险也随之扩大。

      此外,招股书显示,2017年至2019年其螺钉螺栓的产能利用率分别为82.95%、91.33%和86.46%;其异形连接件的产能利用率分别为88.24%、92.69%和86.28%,显然,目前超捷股份的产能利用率并没有达到饱和状态。

      实际上,超捷股份的营收增长速度正逐渐放缓。据招股书显示,2017年至2019年,超捷股份的营业收入分别为2.78亿元、3.02亿元和3.07亿元,其中2018年和2019年的营业收入增长率分别为8.83%和1.33%。

      从销售情况来看,报告期内其异形连接件的最高销量仅有7850.06万件,且呈逐年下滑趋势,后续募资项目完成后,异形连接件的总产能将高达1.74亿件,如此大幅增加产能,其产品销量如何跟上就成了值得关注的问题,一旦销量跟不上,产能过剩,反而会影响公司发展,由此看来,其募集资金的必要性就很值得商榷了。

      营收数据存疑

      据招股书显示,2019年超捷股份营业收入为3.07亿元,其中境外收入为2845.21万元,境外营收部分不需要缴纳增值税,剩下国内营收所适用的增值税税率自2019年4月1日起,自16%下降到了13%,由此可以估算出当期的税营收大约是3.45亿元。理论上,该部分含税营收将体现为同等规模的现金流入以及经营性债权的增减,那么超捷股份的财务数据是否符合该逻辑呢?

      进一步来看,在合并现金流量表中,2019年超捷股份“销售商品、提供劳务收到的现金”为2.69亿元,由于当期预收款项金额变动较小(仅增加了17.56万元),所以即使不考虑该因素,对最终结果也不会产生太大影响。将这2.69亿元与含税营收相比较,大约要少7600万元。理论上,这将导致该年度超捷股份经营性债权出现同等规模的增加。

      那么,实际情况又如何呢?在资产负债表中,截至2019年末,超捷股份的应收票据、应收账款、应收款项融资和应收账款所计提的坏账准备分别为586.29万元、9405.73万元、757.35万元和798.95万元,同类项目合计较2018年末仅增加了约2100万元,这跟理论上应该要增加的金额明显不符,存在近5500万元的差额,也就是说,当期超捷股份大概有5500万元含税营收既没有现金流入,也没有相关经营性债权的支持。

      以同样的逻辑核算超捷股份2018年相关数据,亦得到同样的结果。

      据招股书显示,2018年超捷股份的营业总收入为3.02亿元,其中境外收入为2396.8万元不需要考虑增值税的问题,国内收入所适用的增值税税率自2018年5月1日起由17%下降到了16%。整体估算下,当期超捷股份的含税营收大致为3.48亿元。那么2018年超捷股份营业收入和现金流及经营性债权之间的财务勾稽关系是否正常呢?

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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